Область наук:
  • Економіка і бізнес
  • Рік видавництва: 2020
    Журнал: Соціальні та гуманітарні науки: Вітчизняна та зарубіжна література. Сер. 2, Економіка: Реферативний журнал

    Наукова стаття на тему '2020.01.017. Спільних транскордонних проектів БЮДЖЕТНОЇ ПОЛІТИКИ КРАЇН ЄВРОПЕЙСЬКОГО ВАЛЮТНОГО СОЮЗУ. LES RETOMBeES DES POLITIQUES BUDGeTAIRES DANS UNE UNION MONeTAIRE / ALLOZA M., COZMANCA B., FERDINANDUSSE M., JACQUINOT P. // BULL. eCON. DE LA BCE. - FRANKFURT AM MAIN, 2019. - N 1. - P. 69-81 '

    Текст наукової роботи на тему «2020.01.017. Спільних транскордонних проектів БЮДЖЕТНОЇ ПОЛІТИКИ КРАЇН ЄВРОПЕЙСЬКОГО ВАЛЮТНОГО СОЮЗУ. LES RETOMBeES DES POLITIQUES BUDGeTAIRES DANS UNE UNION MONeTAIRE / ALLOZA M., COZMANCA B., FERDINANDUSSE M., JACQUINOT P. // BULL. eCON. DE LA BCE. - FRANKFURT AM MAIN, 2019. - N 1. - P. 69-81 »

    ?2020.01.017. Спільних транскордонних проектів БЮДЖЕТНОЇ ПОЛІТИКИ КРАЇН ЄВРОПЕЙСЬКОГО ВАЛЮТНОГО СОЮЗУ. Les retombees des politiques budgetaires dans une union monetaire / Alloza M., Cozmanca B., Ferdinandusse M., Jacquinot P. // Bull. econ. de la BCE. - Frankfurt am Main, 2019. - N 1. - P. 69-81.

    Ключові слова: Європейський валютний союз; бюджетна політика; транскордонний ефект.

    Експерти Європейського центрального банку (ЄЦБ) досліджували основні канали трансмісії впливу національних бюджетних політик на макроекономічні результати інших країн Європейського валютного союзу і потенційні масштаби такого впливу за допомогою економетричних моделей.

    Каналом передачі впливу національних бюджетних політик є перш за все товарообмін. Експансіоністська бюджетна політика тягне за собою збільшення попиту на імпортовані товари внаслідок змін в структурі внутрішнього споживання і інвестицій, що відбивається на експорті даної країни і економіці її торгових партнерів. Великі країни з відкритою економікою зазвичай імпортують багато, а тому зміни в їх бюджетній політиці роблять сильний транскордонний вплив. Крім того, збільшення бюджетних витрат створює підвищувальний тиск на відсоткові ставки, і номінальний обмінний курс і внутрішні ціни в країні - джерелі бюджетного шоку підвищуються. Підвищення реального обмінного курсу стимулює імпорт, оскільки іноземні товари стають дешевшими.

    В останні роки оцінці ефектів від бюджетних шоків, які передаються через канал зовнішньої торгівлі в інші країни, було присвячено кілька серйозних досліджень. В одному з них1 автори показали, що в Німеччині зростання бюджетних витрат на 1% ВВП на рік в період 1965-2004 рр. викликав зростання виробництва в європейських країнах - торговельних партнерах в середньому на 0,15%

    1 Beetsma R., Giuliodori M., Klaassen F. Trade spill-overs of fiscal policy in the European Union: a panel analysis // Economic policy. - 2006. - Vol. 21, N 48. -P. 640-687.

    через два роки після бюджетного шоку. Дослідження МВФ1 за період 2000-2016 рр., Що охопило 55 країн, підтвердило, що збільшення бюджетних витрат на 1% ВВП в великих розвинених країнах тягне за собою зростання ВВП країн середнього розміру також в середньому на 0,15% через два роки (с. 70).

    Масштаби транскордонних ефектів зростання бюджетних витрат в окремих країнах досить сильно розрізняються. Вони залежать від інтенсивності торгових зв'язків між країною-джерелом і країною - реципієнтом бюджетного шоку, стану їх економіки і дій національних монетарних властей. Так, у згаданому вище дослідженні (Бее18ша й а1.) Автори підрахували, що зростання бюджетних витрат в Німеччині в період 19652004 рр. викликав прискорення зростання ВВП в прикордонних малих країнах (Австрії, Бельгії та Нідерландах), з якими Німеччина має інтенсивні економічні зв'язки, - приблизно на 0,4% через два роки.

    Згідно з дослідженням МВФ2, масштаби вказаного впливу значно посилюються в періоди економічного спаду і, навпаки, скорочуються в періоди економічного підйому.

    Автори досліджували транскордонні ефекти бюджетних шоків, створюваних провідними країнами зони євро (Німеччина, Франція, Італія, Іспанія), на макроекономічні показники інших країн цієї зони в період з 1980 по 2015 рр., Використовуючи річні і квартальні дані національних рахунків про бюджетні витрати і доходи . У бюджетних витратах були виділені нечутливі до циклу складові (державне споживання та інвестиції), а чутливі (наприклад, трансферти) були виключені з суми витрат.

    Для оцінки відповідних ефектів автори використовували модель векторної авторегресії (Уля) і динамічну стохастичну модель загальної рівноваги (Б80Е).

    1 Les retombees transfrontalieres de la politique budgetaire sont-elles encore une question pertinente? / Fond monetaire international. - 2017. - Mode of access: https://www.elibrary.imf.org/view/IMF081/24491-9781484328095/24491-9781484328 095 / 24491-9781484328095.xml

    2 Auerbach A.J., Gorodnichenko Y. Output spillovers from fiscal policy // American econ. rev. - 2013. - Vol. 103, N 3. - P. 141-146.

    Дослідження за допомогою моделі Уля включало три етапи. На першому етапі для кожної країни були проведені розрахунки основних макроекономічних показників (податкові доходи, бюджетні витрати, обсяг виробництва, дефлятор ВВП і рівень процентних ставок за 10 років). Доводилася гіпотеза: для того щоб у відповідь на зміни економічної кон'юнктури бюджетні органи вжили необхідних заходів, потрібні чотири місяці (квартал).

    На другому етапі розглядалася економічна динаміка по парам країн - країні-джерелі і країні - реципієнті бюджетного шоку, що дало можливість оцінити ефективність бюджетних заходів, прийнятих регуляторами двох країн.

    На третьому етапі результати аналізу по парам країн були агреговані в дві групи даних - по країнам-джерелам і країнам-реципієнтам. Дані по країнам-реципієнтам дозволили розрахувати сумарний ефект бюджетного шоку, створеного в одній з країн, на бюджетні витрати і виробництво в інших країнах, зачеплених шоком. На основі даних по країнам-джерелам оцінювався сумарний ефект шоку, створеного окремою країною, на виробництво всіх країн-реципієнтів.

    В результаті дослідження було встановлено позитивні ефекти зростання бюджетних витрат в трьох з чотирьох розглянутих країн зони євро для виробництва в одній з країн цієї групи. Так, ефект для Франції від одночасного збільшення бюджетних витрат на 1 євро в Німеччині, Італії та Іспанії полягає в зростанні виробництва на 0,72 євро через два роки (тобто мультиплікатор бюджетних витрат дорівнює 0,72). Оцінки середніх ефектів бюджетних шоків в основному можна порівняти з результатами попередніх досліджень, зазначених вище. Зокрема, підтверджено, що середнє значення ефекту для країн-реципієнтів (мультиплікатор бюджетних витрат) поступово підвищується в перші три роки після шоку - з 0,09 до 0,46 і 0,60. Відзначено також відмінності між країнами, що стосуються динаміки, масштабу і значущості ефектів бюджетних шоків. Так, Франція і Іспанія дуже схожі між собою по динаміці мультиплікатора (0,2-0,3 після першого року і 0,6-0,7 після другого року). У Німеччині ці показники вище (0,6 вже після першого

    року і стільки ж - після другого). Навпаки, у Італії - найнижчий мультиплікатор (близький до нуля).

    Модель DSGE була адаптована для цілей цього дослідження. Отримана версія моделі DSGE - EAGLE (Euro area and global economy) - дозволяє аналізувати макроекономічну взаємозалежність між країнами, що входять в зону євро, і між ними та іншими країнами за межами Європейського валютного союзу. Як і модель DSGE, вона виходить з ряду припущень, що стосуються, зокрема, жорсткості цін і зарплати, накопичення капіталу, міжнародного обміну товарами і борговими зобов'язаннями. У моделі EAGLE використаний розширений блок бюджетних параметрів. Прийнято припущення про те, що предметом споживання домогосподарств є умовний «складний товар», який об'єднує товари, створювані в державному і приватному секторах. Крім того, передбачається, що запас основних фондів (stock de capital), який має державна адміністрація, впливає на виробничий процес і що держборг стабілізовано за допомогою так званого бюджетного правила (budget rule) 1, яке обумовлює ендогенну регулювання бюджетних інструментів в разі відхилення розміру державного боргу від цільового орієнтиру.

    Державне споживання та інвестиції при моделюванні розглядаються окремо. Ефекти зростання бюджетних витрат, який фінансується за рахунок нарощування держборгу, розраховуються для двох випадків: 1) процентні ставки встановлюються на основі правила Тейлора2 і 2) процентні ставки залишаються незмінними.

    У першому випадку ефекти бюджетного шоку в одній з чотирьох великих країн зони євро на інші країни позитивні, але незначні за масштабом. Ефект від збільшення бюджетних витрат (включаючи державні інвестиції і государст-

    1 Бюджетне правило - фінансове правило, накладає тривалий обмеження на бюджетну політику за допомогою кількісних обмежень бюджетних показників. - Прим. реф.

    2 Правило Тейлора (Taylor rule) - правило монетарної політики, яке визначає відповідність номінальної процентної ставки змінам ВВП, темпів інфляції та інших макроекономічних показників. На його основі центральний банк змінює облікову ставку. - Прим. реф.

    венное споживання) в чотирьох найбільших країнах зони євро на 1% номінального ВВП розраховується як відношення між зміною (реакцією) ВВП країн - реципієнтів бюджетного шоку і зміною (реакцією) ВВП в самих країнах, що створили цей шок. За оцінкою авторів, через два роки після бюджетного шоку ефект від нього як для країн-джерел, так і для країн-реципієнтів складає в середньому менше 0,1 (с. 76). Причому при збільшенні державних інвестицій цей ефект вище, ніж при зростанні державного споживання.

    У другому випадку, коли процентні ставки не реагують на бюджетний шок, його ефект як для країн-джерел, так і для країн-реципієнтів також позитивний, але його величина в середньому в шість разів вище, ніж в першому випадку (с. 78).

    В цілому проведене авторами дослідження підтвердило висновки попередніх досліджень, що стосуються транскордонних ефектів бюджетних шоків. Крім того, розрахунки за допомогою моделі EAGLE довели необхідність проведення країнами зони євро контрциклічної бюджетної політики в період сприятливої ​​економічної кон'юнктури з метою створення бюджетних резервів, які дають можливість стабілізувати бюджет в умовах економічного спаду.

    Г. В. Семек

    2020.01.018. БАНКІВСЬКИЙ СЕКТОР КРАЇН АЗІАТСЬКО-ТИХООКЕАНСЬКОГО РЕГІОНУ: ПІДГОТОВКА ДО КОНСОЛІДАЦІЇ.

    Asia-Pacific banking review 2019. Bracing for consolidation: The quest

    for scale / McKinsey & Company. - 2019. - 41 p. - Mode of access:

    https://www.mckinsey.com/~/media/McKinsey/Industries/Financial%2

    0Services / 0ur% 20Insights / Bracing% 20for% 20consolidation% 20in% 20

    Asia% 20Pacific% 20banking% 20The% 20quest% 20for% 20scale / Asia-

    Pacific-Banking-Review-2019-vF.ashx

    Ключові слова: банківський сектор; Азіатсько-Тихоокеанський регіон; консолідація; фінансові технології; кредитна заборгованість; ризик-менеджмент.

    В огляді, підготовленому під егідою McKinsey & Company, розглядаються проблеми розвитку банківського сектора країн


    Ключові слова: ЄВРОПЕЙСЬКИЙ ВАЛЮТНИЙ СОЮЗ / БЮДЖЕТНА ПОЛІТИКА / спільних транскордонних проектів

    Завантажити оригінал статті:

    Завантажити